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美国6月个人消费支出（PCE）物价指数出现新冠疫情以来首次月度下滑，在一定程度上印证了美联储本周按兵不动的决定。但分析人士警告，通胀能否持续回落仍存在较大不确定性。 据美国政府周四公布的数据，6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次录得月度负增长，同比升幅从前月的4.1%收窄至3.7%； 剔除能源的核心PCE同比增速由3.4%小幅回落至3.3%，环比仅上涨0.1%，低于市场预期的0.2%。 通胀降温主要源于美伊达成临时停火协议后油价的走低。 然而，美伊双方分歧依然较大，停火协议的持续性存疑，油价已经大幅反弹。市场普遍担忧，通胀可能在年底前维持3%以上，届时将对美联储形成加息压力。 数据公布后，道琼斯工业平均指数和标普500指数期货走高，此前两大指数已因美联储周三宣布维持利率不变而大幅下挫。 PCE六年来首现月度负增长，油价是关键变量 6月PCE指数环比下降0.1%，是自2020年以来的首次月度下滑，终结了此前持续攀升的势头。 前值为环比上涨0.4%，此次转负幅度虽不大，但具有标志性意义。 此次通胀回落的核心驱动力来自能源价格的下滑。美国与伊朗就举行和平谈判达成临时停火协议，推动国际油价走低，进而拉动整体PCE指数下行。这一外部因素的偶发性，也是市场对通胀前景保持谨慎的重要原因。 核心通胀仍显韧性，远超美联储目标 剔除能源价格后，核心PCE环比上涨0.1%，低于市场预期的0.2%，同比增速亦从3.4%小幅降至3.3%。 这是美联储在衡量通胀趋势时最为倚重的指标。 尽管核心通胀有所降温，但距离美联储设定的2%长期目标仍有相当差距——这已是核心PCE连续第六年显著高于该目标。美联储官员通常认为，核心通胀更能剔除短期波动、反映价格的内生压力，当前数据表明通胀的结构性问题尚未得到根本解决。 美联储陷入两难，加息还是等待？ 本周美联储投票决定维持利率不变，PCE数据在一定程度上支持了这一立场。但通胀持续高企意味着美联储的政策空间依然有限。 若通胀在年底前无法快速回落至3%以下，美联储或将被迫重新考虑加息。然而，加息通常会拖累经济增长，美联储同时也需权衡当前劳动力市场的脆弱性，避免因政策收紧过度而损及就业。这种两难处境，或将令美联储在未来数月的议息决定中持续面临市场压力。 市场回暖，但隐忧未散 数据公布后，美股期货走势向好，道指和标普500指数均呈现反弹迹象，部分消化了前一日的跌幅——周三美联储宣布维持利率不变后，两大指数均出现明显下挫。 不过，市场的短期情绪修复并不代表通胀风险已经解除。美伊停火协议的脆弱性意味着油价随时可能再度走高，进而推升整体通胀。投资者在评估美联储政策路径时，仍需密切跟踪后续地缘政治动态及能源价格走势。
沪锡夜盘一路走高，早间延续强势，目前主力2609合约涨幅在2.6%附近，刷新逾一个半月高位。 背景资料：美指回落，有色板块集体偏强运行。前期海外科技股深度调整一度限制锡上方空间，隔夜由于微软、亚马逊等巨头财报亮眼，科技股有修复需求，美国部分芯片股迎来史诗级反弹，费城半导体指数大涨逾8%，市场风险偏好明显转暖，素有“算力金属”之称的锡走势受到提振。 （文华综合 ）
SMM 7月31日讯： 全周沪铜104940-105230元/吨区间窄幅波动，精废价差维持在3873-4132元/吨的高位区间。废铜原料延续2026年以来结构性偏紧的底层格局，但周度表现出现新变化。前期铜价冲高期间持货商点价出货积极，经过一轮去库后，本周初销售情绪指数虽维持在2.60的月内高位，但持货商实际库存已不多，出货情绪未能延续上周的亢奋状态；随后几日销售情绪指数从2.52降至2.42，持货商在"库存不多"与"铜价高位"之间选择挺价，部分持货商寻求高价出货，市场低价流通货源较少，整体货源供应偏紧。然而，由于下游需求同步走弱，即便供应不宽松，持货商也不得不面对"有价无市"的尴尬——周中后随着需求进一步萎缩，部分持货商被迫略微降价出货以促成交易。区域分化与合规约束仍在：南方江西、湖北等地反向开票督察严格，江苏沭阳额度受限，可流通的合规可抵扣废铜持续偏紧，主流票点仍维持在10.5%以上，持货商回款周期拉长至2周以上的问题未缓解，贸易商维持快进快出低库存策略，不敢贸然囤货。 整体来看，持货商在库存有限的情况下不愿降价甩货，而下游利废企业又因前期补库充裕、畏高观望而不愿接货，导致市场陷入"有价无市"的弱平衡。后续若铜价从10.5万高位回落，或反向开票执行口径进一步优化、部分地区额度边际放松，持货商在库存消化后有望重启出货节奏，带动合规货源流动性改善；否则在电解铜低库存、高升水、下游畏高的组合下，废铜供应端将延续"挺价惜售为主、降价走货为辅"的格局，市场流通量的真正释放仍需等待价格信号或政策信号的明确转向。 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库
宏观方面，美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次录得月度负增长，同比升幅从前月的4.1%收窄至3.7%；剔除能源的核心PCE同比增速由3.4%小幅回落至3.3%，环比仅上涨0.1%，低于市场预期的0.2%。通胀降温源于6月油价回落，但7月美伊冲突不断，通胀预期难免反复。国内方面，中共中央政治局7月30日召开会议，表示下半年要“宏观政策要发力提效”、“ 充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”、“加大逆周期调节力度”，提振市场信心。库存方面，LME库存下降6900吨至255400吨；SHFE铜仓单下降424吨至25737吨，BC仓单增加251吨至6629吨。当前内外库存快速下降特别是LME下降速率引起市场关注，给予铜价较强支撑。昨晚海外金融市场止住跌势，市场情绪有所回暖，美元指数快速回落，推动铜价反弹。不过美伊攻击不断谈判前景渺茫，宏观不稳定性也再约束铜价走势。 （来源：光大期货）
7月30日晚，小米汽车举办第二次技术发布会，正式发布全新"昆仑技术架构"，并亮相澎程系列两款增程SUV——大七座旗舰N90 Max（预售价29.99万元）和大五座N70 Max（预售价25.99万元），标志着小米汽车正式进军增程赛道，与SU7/YU7纯电系列形成"双线并行"的产品格局。两款新车均将于9月正式上市交付，入门版N70有望下探至20万元区间。 从发布会释放的信息看，澎程系列在电池配置上展现了明确的"大电池增程"思路。N70 Max CLTC纯电续航最高505km，N90 Max综合续航1705km， 76kWh的电池容量在增程车型中处于第一梯队 。雷军在发布会上强调，70%的小米车主每周行驶不超过400公里，505km的纯电续航意味着多数用户日常可完全将其当作纯电车使用，增程器仅在长途场景介入。动力层面，两款车均搭载1.5T四缸增程器搭配双电机四驱，N90 Max零百加速5.9秒，N70 Max仅需5.5秒，WLTC亏电油耗分别为6.26L/100km和6.1L/100km，兼顾性能与能效。 这一产品定义与2026年增程市场"大电池化"趋势高度吻合——60kWh+已成中高端增程标配，部分车型已突破80kWh 。 大电池策略直接拉动了三元锂电池在增程赛道的需求增量，也为电池供应商带来了新的出货增长空间。 此外，小米同步发布的"龙甲电池"体系值得持续跟踪。该体系由小米自主定义、主导设计开发、全流程质量管控，电芯循环寿命要求2000次，底部防刮设计可抗500J撞击能量，55°C满电热失控要求不起火不爆炸。配合铠甲笼式车身（2200MPa超高强度钢）和应急浮水功能，小米在安全维度上给出了超越同级的方案。虽然目前龙甲电池仍依赖外采电芯，但小米深度介入电池包设计与品控的模式，折射出车企在电池环节话语权提升的行业趋势，未来对电池供应链格局的潜在影响值得关注。 综合来看，小米澎程的发布不仅是小米汽车产品矩阵的完善，更体现了增程赛道"大电池化"的加速落地。随着9月正式交付放量，大电池增程车型对三元电池的拉动效应将逐步兑现，相关供应链的出货表现将成为锂电产业链的重要跟踪指标。 SMM新能源锂电分析师 王子涵 021-51666914
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